Em outubro 16, a primeira sessão da Classe de Presidente Lianshang Donglai começou oficialmente em Xuchang. CEOs e gerentes gerais de 100 empresas de varejo em todo o país e no exterior se reuniram em Xuchang para estudar profundamente a filosofia de negócios e a filosofia de gestão de Pangdonglai. Liderado por Donglai Ge, eles visam promover a benevolência nos negócios e seguir um caminho melhor.
Na tarde do dia 16, os participantes da Classe Presidente visitaram a sede de Pangdonglai, Casa do funcionário, Cidade dos Anjos, e o Parque Logístico Industrial. Donglai Ge liderou a equipe e forneceu explicações abrangentes durante a visita, garantindo que os participantes pudessem entender e aprender completamente. Notavelmente, esta foi a primeira vez que o Parque Logístico Industrial de Pangdonglai e a sua Cozinha Central, que iniciou suas operações em junho, estavam abertos para visitas públicas.
O Parque Logístico Industrial de Pangdonglai está localizado na seção sul da Xuzhou Road e na interseção da Xuyou East Road em Xuchang, cobrindo uma área de 150 hectares com área total de construção de aproximadamente 160,000 metros quadrados. Com um investimento total planejado de cerca de 1.5 Bilhão Yuan, iniciou oficialmente suas operações em outubro 2022.
O projeto integra um centro logístico, Cozinha central, escritório abrangente, pesquisa e desenvolvimento de produtos, cultivo de talentos, entretenimento e lazer para funcionários, e o processamento e distribuição de produtos finais de varejo. Tem como objetivo criar um parque inteligente de padrões e qualidade internacionais de primeira classe. Atualmente, o centro logístico e a cozinha central estão operacionais, enquanto o prédio do centro de lazer dos funcionários ainda está em construção.
O armazém de temperatura ambiente do centro logístico é uma impressionante selva de aço. Ele cuida do recibo, armazenar, distribuição, e entrega de necessidades diárias, produtos de beleza e cuidados pessoais, roupas, calçados, eletrodomésticos, e mantimentos. Apoiado por um sistema de gestão inteligente e equipamentos de movimentação especializados, as operações são ordenadas, inteligente, e eficiente.
No armazém da cadeia de frio, todos os equipamentos de refrigeração são das principais marcas nacionais e internacionais, proporcionando um ambiente de armazenamento mais seguro para produtos frescos e da cadeia de frio. O congelamento, refrigerado, e as áreas de armazenamento refrigerado seco são reguladas para temperaturas diferentes para proteger vários produtos, como vegetais, frutas, frutas secas, e vinho. Da doca de recebimento até a doca de expedição, os produtos da cadeia de frio são mantidos a uma temperatura constante, garantindo segurança confiável para os clientes.
Todo o piso do centro logístico é feito de areia diamantada de alta densidade, proporcionando excelente resistência e estabilidade. Adicionalmente, as notáveis colunas elásticas amarelas de proteção contra colisão da Konecranes podem absorver 80% da força de impacto, protegendo cuidadosamente cada canto do armazém.
Em junho 2023, a Cozinha Central do Parque Logístico Industrial de Pangdonglai iniciou oficialmente suas operações. A Cozinha Central tem uma área total de construção de 34,000 metros quadrados, dividido em três andares, incluindo uma plataforma de recebimento de matéria-prima, armazenamento temporário de produto acabado, armazenamento de congelamento e refrigeração, plataforma de transporte de cadeia fria, oficina de comida cozida, oficina de tofu, oficina de pão, oficina de bolo, oficina de fritura, Oficina de pastelaria chinesa, oficina de comida fria, centro de testes de alimentos, R&Centro D, e uma ampla área de escritório. Está equipada com equipamentos e processos líderes nacionais e internacionais, criando uma cozinha central moderna com foco na segurança, saúde, qualidade, e profissionalismo.
Informações detalhadas sobre as funções e características de vários equipamentos, bem como os fluxos de processo detalhados de vários produtos, estão afixados ao longo dos corredores de cada oficina, deixando tudo claro e fácil de entender.
A abrangente área de escritórios inclui um centro de testes de alimentos, produto R&Centro D, centro de treinamento de talentos, centro de atividades para funcionários, área de exibição do cenário, e área de experiência DIY. Com instalações de hardware de primeira linha, espaços amplos e luminosos, ambientes limpos e arrumados, layouts ordenados, e atenção aos detalhes refletindo respeito e cuidado com os funcionários, até a entrada do estacionamento do parque logístico conta com chuveiros para caminhoneiros, incorporando a filosofia cultural do “grande amor” de Pangdonglai.
Donglai Ge afirmou, “Nós nos esforçamos para tornar o Parque Logístico Industrial um local de alta qualidade, alta tecnologia, inteligente, e modelo sistemático de empresa de varejo e referência comercial para que todos possam aprender e consultar. Isto promoverá o desenvolvimento da indústria retalhista e de outras indústrias numa direcção melhor., fazendo cidades, sociedade, e o mundo um lugar melhor!”
Liberdade de Durian, Liberdade das Cerejas, Liberdade do Mangostão…
Cada temporada, o desejo por frutas inunda as redes sociais. De outra perspectiva, as pessoas estão se tornando mais meticulosas com o consumo de frutas.
De acordo com o “Relatório de Perspectiva Agrícola da China (2020-2029),”A China é o maior produtor e mercado consumidor de frutas do mundo, responsável por cerca de um terço da produção global de frutas. Geada & Sullivan prevê que o mercado ultrapassará 1.7 trilhão de yuans por 2026.
O mercado é vasto, mas o negócio das frutas continua desafiador. O mercado altamente fragmentado, regional and seasonal product differences, and varying consumer habits hinder large-scale expansion of fruit chain enterprises. High transportation and storage difficulties, short selling periods, and challenging cold chain logistics drive up costs. Adicionalmente, the small-scale farming typical of the fruit industry makes standardization difficult, complicating supply chain quality improvements. Experiência, custo, and scale form the “impossible triangle.”
The fresh fruit market has a saying: “Southern Pagoda, Northern Xianfeng, and Western Hongjiu.” As industry leaders listed on the stock market, examining the cold stock prices and profitability bottlenecks of Pagoda and Hongjiu Fruits reveals their pain points.
01
Net Profit Soars, Stock Price Stagnates
High Sales Costs, “Inflated” Skepticism
A partir de outubro 17, Pagoda’s closing price was 6.04 HKD, aproximadamente 10% acima de 5.56 HKD em setembro 29 antes do feriado, mas permanece estagnado em comparação com o preço do IPO de 5.6 HKD no início do ano. Corresponde à auréola de ser o “estoque de primeira fruta no varejo”? O que o mercado está esperando?
O relatório de meados de 2023 mostra a receita da Pagoda em 6.294 Bilhão Yuan, acima 6.4% ano após ano, com o lucro líquido atribuível à controladora aumentando em 34.1% para 260 milhão de yuans.
Embora tanto a receita como o lucro tenham aumentado, a margem de lucro bruto diminuiu. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido foram 11.32% e 3.98%, respectivamente, uma diminuição de 0.3 pontos percentuais e um aumento de 0.77 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Por que a margem de lucro bruto diminuiu enquanto a margem de lucro líquido aumentou?
Uma análise mais detalhada do relatório financeiro mostra medidas de redução de custos. Na primeira metade de 2023, as despesas com vendas diminuíram cerca de 1.7% para 242 milhão de yuans, despesas de gestão diminuíram em cerca de 6.6% para 147 milhão de yuans, e R&As despesas D diminuíram em 14.1% para 74.1 milhão de yuans.
Vale ressaltar que a redução dessas despesas se deveu, em parte, à diminuição do quadro de funcionários dos respectivos departamentos. Levanta a questão de quanto do lucro líquido e do crescimento da margem de lucro líquido veio da redução interna de custos. Quanto a lucratividade principal melhorou?
Em termos de tamanho geral, mesmo com um 34.1% aumento no lucro líquido excedendo em muito a taxa de crescimento da receita, o 260 o lucro de um milhão de yuans ainda parece fraco em comparação com o 6.2 receita de bilhões de yuans.
Na verdade, durante o IPO, a questão da alta receita e do baixo lucro foi foco da opinião pública. Segundo dados da East Money, de 2019 para 2022, as margens de lucro bruto da empresa foram 9.76%, 9.12%, 11.24%, e 11.62%, enquanto as margens de lucro líquido foram 2.77%, 0.52%, 2.19%, e 2.71%, respectivamente.
O contraste está no fato de que a Pagoda também é conhecida por produtos de alto padrão, frutas caras. Desde a abertura da sua primeira loja em 2002, O pagode foi considerado “saboroso, mas caro”. As redes sociais estão cheias de reclamações sobre os altos preços, como “23,5 yuans por uma maçã” e “90 yuans por uma melancia”.
Então, por que não está ganhando mais dinheiro?
Os fatores objetivos da indústria mencionados no início do artigo existem. De acordo com um relatório de pesquisa da Anxin Securities, o teto da margem de lucro bruto para o setor de comércio eletrônico fresco é 30%, com a média da indústria em torno 15%. Em condições de baixo lucro, muitas empresas lutam para empatar.
O prospecto admite que os altos custos de aquisição impactam diretamente as margens de lucro da Pagoda. De 2020 para 2022, Custos de vendas da Pagoda contabilizados 90.9%, 88.8%, e 88.4% de receita total.
Mesmo assim, O desempenho da margem de lucro bruto da Pagoda ainda está atrás dos níveis da indústria. Por que não mostra o efeito de escala e a rentabilidade esperada de uma empresa líder?
O modelo de negócios da Pagoda não é vender frutas, mas sim franquias. Yuhui Yong, um ex-aluno da Universidade Agrícola de Jiangxi, fundou a Pagoda sendo pioneira na introdução do conceito de “cadeia” na indústria de frutas de baixa padronização.
De 2001 para 2008, Pagoda se expandiu por meio de franquias, mas sofreu perdas contínuas. De 2008 para 2015, Pagoda recomprou lojas franqueadas e as converteu em lojas autônomas. De 2018, adotou novamente um modelo de negócios de franquia.
Em junho 30, 2023, Pagode tinha 5,958 lojas off-line, um aumento líquido de 507 do mesmo período em 2022. Entre eles, 5,945 eram lojas franqueadas, e 13 eram lojas autônomas, com lojas autônomas representando apenas 0.2%.
Essa proporção de franquia lembra Mixue Ice Cream & Chá. Ambos dependem do franchising para expansão de escala, mas não lucram com as taxas de franquia. Em vez de, eles obtêm receita com a venda de frutas e outros produtos para lojas franqueadas.
Na primeira metade de 2023, A receita de vendas de frutas e outros alimentos da Pagoda foi 6.117 Bilhão Yuan, acima 6.7% ano após ano, contabilidade para 97.2% da receita total do grupo. Receita de taxas de franquia, renda de adesão, e outras fontes representaram menos de 3%.
No entanto, ao contrário do sorvete Mixue & Chá, que vende matéria-prima para franqueados com facilidade, O negócio de frutas da Pagoda deve superar diversas características do setor, levando a uma situação de preços altos, mas de baixo lucro.
02
Sonhos de bilhões de dólares e dores de cabeça de controle de qualidade
Vale ressaltar que a Pagoda foi pioneira na “política de reembolso de frutas insatisfatórias”. Em outras palavras, os altos preços dos produtos incluem o custo do processo de seleção da empresa.
No entanto, na prática, A experiência de qualidade do Pagoda ainda precisa de melhorias. Problemas anteriores de controle de qualidade colocaram repetidamente a empresa no centro das atenções.
Em junho 2023, um usuário postou um vídeo no Douyin reclamando de ser tratado de forma diferente ao usar um cupom de compra em grupo no Pagode. Depois de comprar uma melancia sem açúcar e fornecer feedback ao atendente da loja, a resposta foi, “Porque você comprou barato, a melancia não é doce.”
Este incidente rapidamente se tornou tendência nas redes sociais, levando a inúmeras reclamações como “Pagode é caro, pagando muito para ser maltratado” e “Fazer mais algumas perguntas no Pagoda não traz respostas, a equipe simplesmente se afasta arrogantemente.”
Em resposta, Pagode pediu desculpas, citando um mal-entendido, e declararam que fortaleceriam ainda mais o treinamento em gestão de funcionários.
Em maio 2022, um blogueiro conhecido expôs que a Pagoda estava fazendo cortes de frutas com frutas estragadas, ignorando maçãs mofadas, e continuando a vendê-los, apesar das políticas da empresa que proíbem a venda de frutas durante a noite.
Naquela hora, Pagoda estava no período delicado do IPO, e a notícia rapidamente gerou protestos públicos. Foi até criticado pelo Comitê de Proteção ao Consumidor de Xangai, que afirmava que as marcas não podem buscar cegamente a velocidade de expansão às custas da gestão e supervisão das lojas franqueadas.
A Pagoda rapidamente se desculpou e implementou as seguintes medidas corretivas: reinspeção de todas as operações das lojas e gestão da qualidade, exigindo que as lojas envolvidas suspendam as operações para retificação, ação disciplinar contra gerentes regionais, fortalecendo o treinamento SOP para lojas, e aumentando a supervisão, inspeção, e visitas de clientes misteriosos para garantir a qualidade das frutas frescas.
Embora a atitude e as ações sejam louváveis, navegar pelas reclamações do Black Cat levanta questões sobre a eficácia. A partir de outubro 17, 2023, Pagode tinha 2,300 reclamações acumuladas. Revendo reclamações recentes, ainda há problemas com “caixas de presente de frutas estragadas,”“ frutas não frescas,”“fruta ruim,” e “fruta mofada”.
Isto levanta a questão: quanto o controle de qualidade da Pagoda melhorou desde que abriu o capital? Quão bem os altos padrões foram atendidos?
Pode haver urgência e desamparo. Informações públicas mostram que o número de lojas do Pagoda excedeu 2,800 em 2017 e acima 5,600 no final de 2022, dobrando em cinco anos.
No entanto, esta velocidade ainda está aquém da visão do fundador Yuhui Yong. Em 2016, ele propôs a meta de “10.000 lojas e 40 bilhões de yuans em vendas anuais até 2020.” No final de 2020, apenas 4,757 stores had been achieved, less than half of the target.
At the earnings release on August 22, 2023, Yuhui Yong reiterated the 10,000-store plan, aiming for 10,000 stores by 2027 e 30,000 por 2042.
Is this ambition too aggressive? China Food Industry Analyst Zhu Danpeng stated, “Frequent food safety and service issues in franchise stores highlight deficiencies in Pagoda’s management system, corporate culture, and store supervision.”
This hits the mark. Looking at the above performance and user complaints, being large does not mean strong, and fast does not mean excellent. Besides scale effects, there is a need to beware of scale traps. Store expansion requires robust supply chain management, professional team capability, and comprehensive management skills. If the operating radius is exceeded, chaos can arise, posing risks. Especially post-IPO, as expectativas externas para o controle de qualidade são mais rigorosas. Equilibrar crescimento e estabilidade é uma questão urgente para a Pagoda.
Sinais de alerta já apareceram: Na primeira metade de 2022, A receita de vendas de produtos de loja única da Pagoda para lojas franqueadas foi 846,900 yuan, caindo para 796,000 yuans no primeiro semestre de 2023.
O analista da indústria Sun Yewen destacou que a experiência, custo, e escala são o “triângulo impossível” no setor varejista de frutas. Eles se complementam, e a experiência é a base da escala. Sem uma base sólida, o crescimento sustentável é inatingível. Este é o principal desafio que Pagoda e Yuhui Yong devem superar antes de perseguir seus sonhos de um trilhão de dólares.
03
Excedente de contas a receber 10 Bilhão, Quedas no preço das ações
Refletindo sobre o mercado de frutas, as contradições se tornam aparentes. Apesar da faixa de trilhões de dólares, mineração de ouro não é fácil.
Se o varejo C-end for difícil, e quanto ao atacado e distribuição B-end?
Olhando para as frutas Hongjiu, suas taxas de crescimento de receita de 2020 para 2022 e a primeira metade de 2023 eram 177.78%, 78.12%, 46.70%, e 19.37%, respectivamente.
A desaceleração está relacionada às pressões de custos. Apesar de ser uma distribuidora de frutas com operações relativamente simples, Hongjiu Fruits enfrenta altos custos de vendas, semelhante ao pagode. Em 2021 e 2022, custos de vendas contabilizados acima 80% de receita.
Em setembro 5, 2022, Hongjiu Fruits listada na bolsa de valores de Hong Kong antes do Pagoda. No entanto, o título de “estoque de primeiros frutos” não se mostrou lucrativo. No primeiro dia de negociação, o volume de transações foi apenas 50 milhões de HKD, e o volume de negócios dos dois meses seguintes foi igualmente sombrio, levando os investidores a ridicularizá-lo como um “assassino de liquidez”. Felizmente, mais tarde, experimentou uma tendência ascendente, chegando em 41.8 HKD em janeiro 2023, antes de cair novamente para um preço de fechamento recorde de baixa 4.66 HKD em setembro 14, com valor de mercado inferior a 6.7 bilhões de HKD. A partir de outubro 17, o preço das ações era 4.90 HKD, com valor de mercado inferior a 7 bilhões de HKD, encolhendo em mais 80% do máximo do ano 32 HKD.
Em outubro 11, Hongjiu Fruits respondeu a perguntas da mídia, declarando, “Não houve grandes mudanças adversas na empresa (Frutas Hongjiu).”
De acordo com Chen Song, CEO da Xiangsong Capital, A queda do preço das ações da Hongjiu Fruits deve-se principalmente à baixa rentabilidade do negócio de comércio de frutas, potencial de crescimento limitado, e riscos e pressões operacionais significativos, levando a baixas expectativas dos investidores e interesse no modelo de negócios.
Isso não é um exagero. Aprofundando-se nos fundamentos, alguns riscos não podem ser ignorados.
Por exemplo, contas a receber excedentes 10 bilhão. Na primeira metade de 2023, O comércio e outras contas a receber da Hongjiu Fruits foram alcançados 10.151 Bilhão Yuan, um aumento de cerca 12.84% desde o final do ano passado. Os dias de giro das contas a receber aumentaram de 144.8 dias no final de 2022 para 188.5 dias.
O relatório financeiro da Hongjiu Fruits explica que o ciclo de pagamento de alguns clientes downstream, especialmente atacadistas de terminais regionais e pequenos supermercados, foi prorrogado devido ao impacto da pandemia e do ambiente macroeconómico nos últimos três anos.
Em última análise, ainda é o cabo de guerra entre a experiência, custo, e escala.
O analista da indústria Guo Xing afirmou que a indústria de frutas frescas pode ser amplamente dividida em produtores upstream, distribuidores intermediários, e varejistas a jusante. Tanto upstream quanto downstream estão relativamente fragmentados, enquanto o midstream envolve vários processos, como colheita, classificação, embalagem, preservação, armazenar, transporte, e distribuição, formando uma cadeia de valor longa e complexa no mercado de distribuição de frutas frescas.
O desperdício é significativo. CHen cunkun, pesquisador do Centro Nacional de Pesquisa em Tecnologia de Engenharia de Preservação de Produtos Agrícolas, afirmou que a taxa de desperdício de frutas e vegetais na China ainda está entre 25% e 35%, o que significa que quase um terço das frutas são perdidas no processo de distribuição pós-colheita.
É certo, semelhante à cadeia downstream do Pagoda, Os processos padronizados da Hongjiu Fruits alcançam fornecimento “ponta a ponta”, integrando a longa cadeia de distribuição intermediária, reduzindo o desperdício, e expandindo as margens de lucro.
Apesar disso, A influência da Hongjiu Fruits a montante e a jusante permanece limitada. As altas contas a receber refletem o controle limitado da empresa sobre a listagem de produtos downstream, volume de circulação, e alterações de preços.
Os riscos derivados resultantes apareceram no relatório financeiro. Na primeira metade de 2023, Hongjiu Fruits’ provision for trade receivables credit impairment losses increased by 48.38% ano a ano para 184 milhão de yuans. Em junho 30, 2023, the company’s cash and cash equivalents at the end of the period were only 557 milhão de yuans.
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Revenue Growth Without Profit Growth, High-End Dilemma
Na primeira metade de 2023, Hongjiu Fruits experienced revenue growth without profit growth: receita aumentou em 19.37% ano a ano para 8.537 Bilhão Yuan, but net profit decreased by 6.51% para 803 milhão de yuans.
Persistently high costs are partly to blame. Na primeira metade de 2023, sales costs increased by 24.59%, higher than the 19.37% revenue growth, causing the gross profit margin to decline by 3.55 percentage points to 15.37%.
Digging into product business, high-end fruits are Hongjiu Fruits’ winning armor. Half of the revenue comes from six fruits: durian, mangosteen, longan, dragon fruit, cerejas, and grapes. Durian alone generated 4 Bilhão Yuan em 2022.
Em junho 30, 2023, sales of the six core fruits contributed 4.266 Bilhão Yuan, increasing the share from 49.18% para 49.97%.
No entanto, entrando 2023, a fraca disposição do consumidor para gastar mudou o foco para a relação custo-benefício e a relação custo-benefício. Frutas caras enfrentaram reação do consumidor, com tópicos como “Ganhando 10,000 yuan por mês, mas não tem dinheiro para comprar frutas importadas”, tendência nas redes sociais.
Nesse contexto, a pressão sobre os negócios sofisticados de Hongjiu é evidente. Quanto tempo pode durar?
Em momentos críticos, as ações dos líderes impactam a confiança interna e externa.
De setembro 11 para 13, 2023, Os acionistas controladores da Hongjiu Fruits, Deng Hongjiu e Jiang Zongying, reduziram suas participações de 27.1% para 26.12%, sacando sobre 100 milhão de yuans.
Vale ressaltar que em agosto 20, Deng Hongjiu e Jiang Zongying acabaram de prometer não reduzir suas participações.
A Hongjiu Fruits explicou que a “redução” se deveu a mudanças nas participações de duas plataformas de incentivo aos funcionários que controlam, não vendas diretas pelos acionistas controladores.
05
Transformação do Oceano Azul, Enfrentando o Triângulo Impossível
Abraçar o mercado de capitais é um caminho crucial para que as empresas se fortaleçam, especialmente para pagode e frutas Hongjiu, que se concentram na transformação da cadeia industrial.
No entanto, o capital não é uma panacéia, e os investidores baseiam as suas decisões nas expectativas. Para contar uma história de valor atraente e garantir uma boa avaliação, uma capacidade central sólida é essencial.
Como eles podem se libertar de altas receitas e baixos lucros? Pagoda está buscando ativamente soluções.
O relatório semestral mostra que a empresa estabeleceu um sistema de classificação da qualidade das frutas em quatro níveis com base no sabor, classificando frutas em quatro categorias (Assinatura, Grau A, Grau B, e Grau C) para atender a diferentes consumidores a preços variados.
Na primeira metade do ano, Pagoda lançou quatro novas marcas de produtos, incluindo “Sweet Moon” e “Fresh Purple”. A partir de junho 30, 2023, ele havia introduzido 35 marcas de produtos proprietários para o mercado, contabilidade para 14% do total de vendas no varejo das lojas no primeiro semestre do ano.
Olhando para o segundo semestre do ano, Pagoda planeja continuar penetrando nas cidades de nível inferior, expandir ainda mais para as cidades existentes e em todo o país, fortalecer seu negócio B2B, e expandir seu negócio de exportação.
Executar a história da escala continua sendo a narrativa principal. Yuhui Yong enfatizou que o plano de expansão das lojas de longo prazo é baseado na população e na distribuição da densidade das lojas nas cidades em que entraram: “We are confident in achieving the goal of 30,000 stores in China.”
Turning to Hongjiu Fruits, they are actively seeking change to expand their market radius towards the C-end. Em março 2023, Deng Hongjiu publicly disclosed that they were negotiating cooperation with platforms such as Douyin and Kuaishou to conduct offline brand exposure activities.
The goal is to slowly form a one-stop solution for the live e-commerce fruit supply chain, establishing a strong association between “Hongjiu Fruits” and high-quality fresh fruits.
Em setembro, Hongjiu Fruits signed a tripartite strategic cooperation memorandum with ID Capital and Frontier Digital Global Trade, opening new fields for digital innovation and cooperation in the Cambodian agricultural supply chain.
Looking at the industry track, overall consumption is recovering, e o futuro continua promissor. De acordo com CBNData, o mercado varejista nacional de frutas frescas atingiu 1.07 trilhão yuan in 2021 e espera-se que cresça até 1.67 trilhão de yuans por 2026, com uma taxa composta de crescimento anual de 9.2%. Demandas futuras por qualidade, personalizado, fresco, e o consumo nutritivo ainda estão à beira da explosão.
Isto significa que os dividendos de desenvolvimento para Pagoda e Hongjiu Fruits permanecem, mas o limiar de crescimento também está a aumentar.
Com que rapidez eles podem conquistar o “triângulo impossível”? O tempo é limitado e precioso para Yuhui Yong e Deng Hongjiu.
