Shanghai Shengsheng Farmacêutica Cold Chain Technology Co., Ltda. (doravante denominado “Xangai Shengsheng”) é um fornecedor profissional de serviços de cadeia de frio para produtos biofarmacêuticos e pioneiro na indústria de serviços de cadeia de frio biofarmacêutica da China. Desde o seu estabelecimento, a empresa tem se concentrado em fornecer serviços integrados de cadeia de frio completa para clientes em pesquisa e desenvolvimento de medicamentos, ciências da vida, biotecnologia, e produtos farmacêuticos comerciais acabados. Com mais de uma década de experiência profissional e acúmulo técnico, Shanghai Shengsheng inova continuamente, liderar e moldar os modelos de prática e padrões de serviço do setor.
Em 30 de junho deste ano, Shanghai Shengsheng enviou seus materiais de listagem e recebeu aceitação, visando um IPO no conselho principal da Bolsa de Valores de Xangai. Em 28 de julho, recebeu a primeira rodada de consultas, mas a partir de agora, a empresa ainda não respondeu. O patrocinador da listagem da empresa é a China International Capital Corporation (CICC).
Em setembro 30, 2023, devido às informações financeiras registradas nos documentos de solicitação de emissão e listagem terem expirado, submissões complementares foram necessárias. De acordo com o artigo 60 das Regras de Emissão de Ações e Revisão de Listagem da Bolsa de Valores de Xangai, a revisão da emissão e listagem de Shanghai Shengsheng foi suspensa.
De acordo com os dados do prospecto, A receita da Shanghai Shengsheng em 2022 era 630 milhão de yuans. A empresa planeja aumentar 900 milhões de yuans desta vez, com um valor de mercado estimado em cerca de 6 bilhões de yuans após listagem.
O serviço de cadeia de frio biofarmacêutico refere-se às soluções de cadeia de frio completa fornecidas para a segurança da temperatura de produtos biofarmacêuticos durante a pesquisa, produção, e circulação, baseado em tecnologia de controle de temperatura e esquemas operacionais profissionais.
Com caixas de isolamento VIP autodesenvolvidas e produzidas, Bolsas de gelo PCM, e outros equipamentos da cadeia de frio, combinado com caminhões refrigerados profissionais e tanques de nitrogênio líquido, Shanghai Shengsheng oferece segurança, profissional, e serviços eficientes de cadeia de frio porta a porta para vários produtos biofarmacêuticos, incluindo medicamentos de ensaios clínicos, amostras biológicas, dispositivos médicos, e produtos farmacêuticos comerciais acabados. Com base nas relações cooperativas de longo prazo estabelecidas com os clientes e em uma profunda compreensão das necessidades da cadeia de fornecimento para pesquisas inovadoras sobre medicamentos, a empresa oferece ainda serviços como gerenciamento de armazenamento com temperatura controlada, rotulagem e embalagem secundária, recuperação e destruição de medicamentos de ensaios clínicos e amostras biológicas, e gerenciamento de armazenamento com temperatura controlada de amostras biológicas durante todo o ciclo de vida de desenvolvimento de medicamentos inovadores, cobrindo pesquisa farmacêutica, pesquisa pré-clínica, e pesquisa clínica.
Sediada em Xangai, Shanghai Shengsheng acabou 40 centros regionais de operação da cadeia de frio em cidades como Pequim e Guangzhou, com uma rede de serviços que cobre 99% de cidades em nível de prefeitura em todo o país. Adicionalmente, a empresa possui três subsidiárias no exterior nos Estados Unidos, Bélgica, e Austrália, e os recursos de seus parceiros cobrem mais de 50 países em todo o mundo, apoiando a globalização das empresas farmacêuticas chinesas.
A empresa obteve PIB padrão da OMS, Certificações GMP, e certificação do sistema de qualidade ISO9001. Com vasta experiência prática, uma rede de serviços abrangente, equipamento profissional para cadeia de frio, sistemas de informação inteligentes, e um rigoroso sistema de controle de qualidade, a empresa construiu uma capacidade profissional de serviço de cadeia de frio biofarmacêutica, recebendo alto reconhecimento de mais 7,000 clientes da indústria biofarmacêutica, incluindo parcerias de longo prazo com empresas renomadas como o Grupo Hengrui, Grupo Fosun, Chia Tai Tianqing, Grupo Junshi, WuXi AppTec, e Kingmed Diagnósticos.
Antes desta emissão, o capital social total era 340 milhões de ações, com esta emissão não excedendo 60.01 milhões de ações, contabilizando nada menos que 15% do capital social total após a emissão.
Na data de assinatura deste prospecto, Ju Jibing detém diretamente 67.128893 milhões de ações, contabilidade para 19.7438% do total de ações da empresa, tornando-o o acionista controlador da empresa.
Ju Jibing e Xiao Zhongmei controlam conjunta e indiretamente 42.6249% das ações, tornando-os os verdadeiros controladores do emissor.
Muitos dos executivos da Shengsheng Logistics são parentes de Ju Jibing. O prospecto mostra que a esposa de Ju Jibing, Xiao Zhongmei, atua como vice-diretor do departamento de liquidação; Irmão de Xiao Zhongmei, Xiao Zhonghai, atua como vice-diretor de vendas; e a cunhada de Xiao Zhongmei, Pan Xiaxuan, atua como gerente sênior de qualidade.
Na data de assinatura deste prospecto, os diretores da empresa, supervisores, pessoal da alta administração, e seus familiares imediatos detêm indiretamente ações da empresa da seguinte forma:
Vale a pena notar que a Shanghai Shengsheng Logistics possui uma prestigiada lista de acionistas nas indústrias farmacêutica e logística..
Entre eles, Hillhouse Capital e Legend Capital são instituições de investimento biofarmacêutico de primeira linha, enquanto Zhongding Capital e Deppon Ventures são conhecidos como os “Reis do Investimento em Logística Doméstica” e a plataforma de investimento de propriedade integral da Deppon Logistics, respectivamente. Junding Xieli representa acionistas estatais.
Entende-se que antes do seu financiamento em 2018, Shengsheng Cold Chain teve contato com o departamento de investimentos estratégicos da SF Express, que queria colaborar com a Shengsheng Cold Chain através de uma combinação de negócios de logística e investimento de capital. No entanto, Shengsheng Cold Chain optou por renunciar a esta oportunidade, optando por financiamento de capital puro para garantir a sua futura independência de desenvolvimento.
Shanghai Shengsheng planeja arrecadar aproximadamente 900 milhões de yuans desta vez, a ser investido na sede R&Base D e R&Projeto de construção do centro D, o projeto de atualização da capacidade de serviço da cadeia de frio biofarmacêutica, o sistema de informação inteligente R&Projeto de construção D, e o projeto de complemento de capital de giro.
Durante o período do relatório, Shanghai Shengsheng obteve receitas de 269 milhão de yuans, 525 milhão de yuans, e 634 milhão de yuans, com lucro líquido atribuível à controladora após dedução de ganhos e perdas não recorrentes de 45.7688 milhão de yuans, 73.7676 milhão de yuans, e 77.3619 milhão de yuans, respectivamente.
De acordo com o “Shanghai Shengsheng Farmacêutica Cold Chain Technology Co., Ltda. Oferta pública inicial e listagem no relatório de aplicação do conselho principal,” o emissor optou pelos padrões específicos de listagem estipulados no item (1) do Artigo 3.1.2 das Regras de Listagem de Ações da Bolsa de Valores de Xangai, nomeadamente, “(1) O lucro líquido nos últimos três anos é positivo, e o lucro líquido acumulado nos últimos três anos não for inferior a 150 milhão de yuans, o lucro líquido no ano mais recente não é inferior a 60 milhão de yuans, e o fluxo de caixa líquido acumulado das atividades operacionais nos últimos três anos não seja inferior a 100 milhão de yuans, ou o lucro operacional acumulado nos últimos três anos não for inferior a 1 Bilhões de yuans.”
1. Divergência entre mudanças na receita e no lucro líquido, Declínio contínuo na margem de lucro bruto
O prospecto mostra que a partir de 2020 para 2022, a receita da empresa foi 269 milhão de yuans, 525 milhão de yuans, e 634 milhão de yuans, respectivamente, com taxas de crescimento de receita de 95.23% e 20.92% em 2021 e 2022. Durante o mesmo período, o lucro líquido foi 49.6911 milhão de yuans, 86.4515 milhão de yuans, e 78.6582 milhão de yuans, com taxas de crescimento homólogas de 73.98% e -9.01% em 2021 e 2022, respectivamente.
Em relação à queda do lucro líquido em 2022, Shanghai Shengsheng explicou que em 2021, houve um rendimento de investimento de 13.0681 milhões de yuans da alienação do capital da Taikun Pharmaceutical. Ressalta-se que houve divergência entre a variação da receita e do lucro líquido. Durante o período do relatório, receita aumentou em 20.92% ano após ano, enquanto o lucro líquido diminuiu 9.01% ano após ano.
O prospecto mostra que a partir de 2020 para 2022, as principais margens de lucro bruto do negócio da empresa foram 35.24%, 29.08%, e 27.95%, respectivamente. Por 2022, a margem de lucro bruto continuou a diminuir, com uma diminuição anual de 1.13%, e uma diminuição de 7.29% comparado com 2020.
Especificamente, as margens de lucro bruto para o negócio principal de pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores e serviços de cadeia de frio de ciências biológicas foram 37.71%, 33.75%, e 31.93%, respectivamente. A empresa afirmou que as razões para o declínio homólogo foram principalmente: (eu) aumento do investimento em equipamentos e instalações, como veículos, armazenamento refrigerado, e caixas de isolamento VIP nos últimos anos, levando a custos mais elevados de depreciação de ativos fixos; (eu) em 2022, devido a impactos ambientais externos, a taxa de crescimento da renda desacelerou, e fatores como aquisição emergencial de materiais e interrupções logísticas levaram ao aumento dos custos operacionais.
Notavelmente, as margens de lucro bruto dos serviços farmacêuticos internacionais da cadeia de frio foram 22.85%, 21.60%, e 11.32%, respectivamente, com um declínio significativo 10.28% em 2022. A descida homóloga deveu-se principalmente: (eu) esforços para aumentar ainda mais o conhecimento da marca neste segmento e fortalecer a penetração no mercado médio-baixo; (eu) altos custos iniciais para Medilange, adquirido em 2020, e Cadeia de Frio YanJia, estabelecida no segundo semestre 2021.
Durante o período do relatório, as margens de lucro bruto dos serviços farmacêuticos internacionais da cadeia de frio foram 22.85%, 21.60%, e 11.32%, respectivamente, com um ligeiro declínio 2021 e um declínio significativo 2022. Os principais motivos foram: (eu) os serviços internacionais da cadeia de frio farmacêutico ainda estavam em fase de investimento e expansão dos negócios, com aumento de despesas com mão de obra, vindas, etc.. Em 2022, o estabelecimento da Shengsheng International aumentou ainda mais o investimento neste segmento; (eu) devido a impactos ambientais externos, o aumento das taxas das agências de transporte levou ao aumento dos custos operacionais.
Durante o período do relatório, as margens de lucro bruto para serviços de cadeia de frio de terapia celular foram 29.11%, 34.47%, e 33.65%, respectivamente, mostrando algumas flutuações. A margem de lucro bruto aumentou em 2021 comparado com 2020, principalmente porque 2020 ainda estava no estágio inicial de desenvolvimento de novos negócios, e com o rápido crescimento dos negócios em 2021, economias de escala foram gradualmente realizadas. A margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente em 2022 comparado com 2021, principalmente devido a impactos ambientais externos, crescimento mais lento da receita, e aumento dos custos operacionais.
Durante o período do relatório, as margens de lucro bruto para vendas de novos materiais e equipamentos da cadeia de frio foram 15.02%, 11.60%, e 23.99%, respectivamente. A margem de lucro bruto diminuiu em 2021 e se recuperou em 2022, principalmente porque em 2021, a margem de lucro bruto das vendas de painéis de isolamento a vácuo para clientes estrangeiros foi relativamente baixa e representou uma grande proporção da receita, reduzindo o lucro bruto geral. Em 2022, com cooperação comercial reduzida com este cliente, a margem de lucro bruto se recuperou.
Em comparação com pares envolvidos em negócios SMO e serviços CRO, como Prevalência e Northreg, a principal margem de lucro bruto do negócio da empresa em 2020 foi superior à média, enquanto estiver em 2021 e 2022, foi inferior à média.
Shanghai Shengsheng afirmou que se a demanda futura do mercado na indústria biofarmacêutica diminuir ou surgirem concorrentes fortes, intensificação da concorrência na indústria, ou se os preços de vendas futuros da empresa diminuírem e os custos aumentarem, isso pode levar a um declínio na margem de lucro bruto, afetando assim a lucratividade.
2. Desaceleração no crescimento dos pedidos
Durante o período do relatório, O principal negócio da Shanghai Shengsheng inclui cinco segmentos: pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores e serviços de cadeia de frio em ciências biológicas, logística da cadeia de frio de circulação comercial para produtos farmacêuticos e dispositivos médicos, serviços farmacêuticos internacionais de cadeia de frio, serviços de cadeia de frio de terapia celular, e vendas de novos materiais e equipamentos de cadeia de frio. Entre estes, pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores e serviços de cadeia de frio em ciências biológicas são os principais negócios, com receitas de 211.9386 milhão de yuans, 344.8025 milhão de yuans, e 441.5211 milhão de yuans, contabilidade para 79.01%, 65.77%, e 69.64% de receita total, respectivamente, com uma proporção geralmente superior 70%.
O segundo maior segmento de negócios, logística da cadeia de frio de circulação comercial para produtos farmacêuticos e dispositivos médicos, representou menos de 15% de receita total, e os três segmentos restantes representaram proporções ainda menores, indicando uma certa dependência da investigação e desenvolvimento de medicamentos inovadores e dos serviços da cadeia de frio das ciências da vida.
Para empresas de logística da cadeia de frio, o volume de pedidos logísticos é um indicador importante. Shanghai Shengsheng afirmou que as mudanças neste indicador têm um forte efeito preditivo no desempenho. Durante o período do relatório, os volumes de pedidos da empresa foram 361,900 pedidos, 601,200 pedidos, e 662,200 pedidos, respectivamente, mostrando uma tendência de crescimento. No entanto, as taxas de crescimento 66.13% e 10.14% em 2021 e 2022, respectivamente, indicam uma desaceleração significativa, o que é um sinal preocupante para Shanghai Shengsheng.
3. Riscos de defeitos de locação, Renovações de qualificação operacional, e violações de trânsito
No final do período do relatório, a empresa e suas subsidiárias utilizaram um total de 6,152.57 metros quadrados de espaço operacional ou de escritório alugado, contabilidade para 7.68% do total de espaço operacional ou de escritórios da empresa na China. Essas propriedades apresentavam problemas como falta de certificados de propriedade, estar localizado em terras coletivas, ou terreno alocado. Se essas propriedades forem consideradas construções ilegais e exigirem demolição, ou se houver disputas sobre propriedade entre proprietários e outras partes, a empresa ou suas subsidiárias podem não conseguir usar essas propriedades normalmente, representando um risco de realocação.
A prestação de serviços de cadeia de frio biofarmacêutica pela empresa envolve múltiplas etapas que exigem qualificações operacionais, incluindo certificados de registo aduaneiro, licenças ou registros comerciais de dispositivos médicos, e licenças comerciais de transporte rodoviário. Essas qualificações precisam ser renovadas ou atualizadas periodicamente. Se a empresa não conseguir obter ou renovar essas qualificações, pode enfrentar certos riscos legais.
No final do período do relatório, a empresa tinha 324 veículos próprios, com infrações de trânsito e penalidades por motivos como veículos de passageiros que transportam mercadorias e violações de restrições de trânsito no valor de 314,100 yuan, 395,700 yuan, e 510,600 yuan em cada período de relatório. Com o aumento do número de veículos e potencial expansão das restrições de trânsito nas grandes cidades, despesas relacionadas a infrações de trânsito podem aumentar, afetando negativamente as operações da empresa.
4. Riscos de implementação de projetos de captação de recursos e aumento da depreciação de ativos fixos
A empresa planeja usar os recursos arrecadados para o “Sede R&Base D e R&Projeto de Construção do Centro D,” “Projeto de atualização de capacidade de serviço de cadeia de frio biofarmacêutico,” “Sistema de Informação Inteligente R&Projeto de Construção D,” e “Projeto Complementar de Capital de Giro.” Esses investimentos giram em torno do negócio principal da empresa. Embora a empresa tenha realizado estudos de viabilidade minuciosos e formulado contramedidas específicas para cada etapa dos projetos, questões como atraso na alocação de fundos e execução de projetos ainda podem surgir. Após a conclusão do projeto, mudanças nos ambientes políticos, demandas do cliente, e as condições de mercado podem dificultar a boa implementação, afetando negativamente os retornos reais do projeto e o desempenho da empresa. Na data de assinatura deste prospecto, a empresa assinou um “Acordo de Investimento” para a terra necessária para “Sede R&Projeto do Centro Asiático da Cadeia de Fornecimento Clínico de Medicamentos de Base D e Inovação (nome provisório)” no distrito de Minhang, Cidade de Huacao, com o Escritório do Comitê de Gestão do Distrito de Minhang Nanhongqiao e o Governo Popular da Cidade de Huacao. A empresa obteve um “Parecer de revisão do projeto” (2022-006) do Comitê Econômico do Distrito de Minhang e um “Explicação sobre o uso da terra do projeto de arrecadação de fundos para a cadeia de frio de Shengsheng” do Escritório do Comitê de Gestão do Distrito de Minhang Nanhongqiao, mas ainda não obteve direitos de uso da terra. A não obtenção dos correspondentes direitos de uso da terra pode dificultar a boa implementação dos projetos de angariação de fundos.
Entre os projetos de arrecadação de fundos, o “Sede R&Base D e R&Projeto de Construção do Centro D,” “Projeto de atualização de capacidade de serviço de cadeia de frio biofarmacêutico,” e “Sistema de Informação Inteligente R&Projeto de Construção D” têm um investimento planejado combinado de 1.001 Bilhão Yuan, com um novo investimento estimado de aproximadamente 764 milhões de yuans em ativos fixos, como equipamentos, edifícios, e armazenamento refrigerado. Após a conclusão, o aumento substancial em ativos fixos e despesas de depreciação pode não ser compensado por ganhos imediatos de receita, representando um risco de declínio do lucro.
